Exemplo de Hedge com opção de venda Ações Opções Análise Técnica Investimentos: análise técnica, como investir na bolsa de valores (Bovespa)

Exemplo de Hedge com opção de venda

Exemplo de Hedge com opção de venda (put)

O exportador tem de embarcar, dentro de cinco meses, uma encomenda que soma US$100.000,00. Como o pagamento ocorrerá com a entrega da mercadoria, receia que haja queda na cotação do dólar, diminuindo sua receita em reais. Decide, então, fazer hedge utilizando posição comprada em put, o que equivale a adquirir um seguro para o risco de queda da taxa de câmbio com vencimento em cinco meses. Dessa forma, se houver exercício da opção, ele fixará o valor de sua receita de exportação em reais a R$2,30/ US$1,00. No mercado, ele encontra a opção de venda (put) com preço de exercício de R$2.450,00/US$1.000,00 e prêmio de R$150,00/US$1.000,00.

Como os contratos de opções de dólar da BM&F são cotados em reais por US$1.000,00, as cotações devem ser lidas da seguinte forma:
R$2.450,00/US$1.000,00 = R$2,45/US$1,00
R$150,00/US$1.000,00 = R$0,15/US$1,00

Montagem da operação

Primeiro passo: entender seus propósitos, relacionados a seguir.

a) Qual é a receita de exportação?
US$100.000,00.

b) A qual risco o exportador está exposto?
Queda do valor da moeda norte-americana diante do real.

c) Qual foi a decisão do hedger?
Comprar opções de venda (put) com o preço de exercício de R$2,45. Em outras palavras, o exportador está disposto a adquirir um seguro que lhe permita fixar o preço da taxa de câmbio em nível que lhe garanta a receita esperada.

d) Por que escolheu esse preço de exercício?
O preço de exercício de R$2,45 foi escolhido porque, subtraído do prêmio da opção, alcança R$2,30/US$1,00. Este é o nível da taxa de câmbio que lhe garante a receita esperada.

e) Quantos contratos são necessários para o hedge?
Número de contratos = dívida/50.000,00 = 2 contratos (US$50.000,00 é o tamanho do contrato-padrão negociado na BM&F.)

Segundo passo: visualizar o resultado.

Despesa da operação (gasto com o prêmio)
Valor de liquidação do prêmio = valor do prêmio × número de contratos × 50
VLP = R$150,00/US$1.000 × 2 × US$50.000 = R$15.000,00

O quadro a seguir demonstra os possíveis resultados da operação realizada:

Mercado a vista

Receita × cotação do dólar
100.000,00 × 2,00 = + R$200.000,00

Preço de venda fixado
Receita × [PE – prêmio]
100.000,00 × (2,45 – 0,15) = R$230.000,00

Operação com opções
2 × [(2.450,00 – 150,00) – 2.000,00] × 50 = R$30.000,00

Resultado do hedge
Mercado a vista – operações com opções = preço de venda fixado
200.000,00 + 30.000,00 = –R$230.000,00

O resultado acima reflete exatamente o desejo do exportador de fixar o preço mínimo de R$2,30/US$ para a venda de dólares.

Na operação com opção de venda (put), o comprador adquiriu um seguro para se proteger de eventual queda da cotação da moeda norte-americana. No exemplo, a cotação alcançou R$2,00/US$1,00, o seguro foi acionado e o exportador, via mercado de derivativos, fixou o valor em reais de sua operação comercial. Caso o exercício não ocorresse, o exportador teria despendido apenas o prêmio da opção.

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